Valve 不靠創投的 Steam 豪賭：336 名員工撐起 PC 遊戲帝國，年營收約 65 億美元

從遊戲工作室轉型為平台：旗下有《Half-Life》、《Dota 2》與《Counter-Strike》，再加上 Steam——主導 PC 市場的商店與啟動器，每筆銷售抽成約 30%。

從未引入外部資本：Valve 押注遊戲利潤與 Steam 的 30% 抽成，足以永久支撐一間掌握 PC 遊戲發行的私人公司。

Gabe Newell 與 Mike Harrington 於 1996 年創立 Valve，當時 Newell 已離開微軟，公司全靠自籌資金、沒有創投挹注。《Half-Life》（1998）讓 Valve 躋身頂尖 PC 工作室，也為 Steam 於 2003 年推出提供了資金。

隨著盒裝零售式微，Steam 成為 PC 平台的標準。Wolfire Games 於 2021 年針對 30% 抽成提起反壟斷訴訟，迫使 Valve 交出內部資料；大量塗黑的法院文件於 2024 年 7 月外洩，由 SteamDB 的 Pavel Djundik 發現，揭露 Valve 截至 2021 年的整體架構：336 名員工——79 人負責 Steam、181 人開發遊戲、41 人負責硬體、35 人從事行政——其中 Steam 團隊的薪資總額為 7,640 萬美元，遊戲團隊則為 1 億 9,240 萬美元。

Valve 至今仍為私人公司且居於主導地位：從未公布官方營收，但 2024 年媒體報導估計公司年營收約 65 億美元——大致相當於 EA 的營收，員工數卻只有 EA 約 13,700 人的一小部分。Steam 仍是 PC 遊戲的預設商店，Valve 也以這筆現金流自行資助遊戲開發與硬體（Steam Deck）。

扁平、不靠創投的架構，讓 Valve 得以保留 Steam 經濟效益的 100%，並無視外部人士的季度壓力。

30% 的平台抽成宛如收費站：2021 年有近 10,000 款遊戲在 Steam 上架，每筆銷售經過時都向 Valve 付費。

外洩的薪資資料顯示，2021 年薪資總額約 4 億 4,500 萬美元，對比媒體估計的年營收近 65 億美元——這是多數創投支持的初創企業從未接近的營業利益率結構。

掌握發行通路讓 Valve 的業務超越遊戲爆款：即使某一年沒有重大新作，2021 年遊戲團隊的薪資仍維持在 1 億 9,200 萬美元。

保密也有代價：Wolfire 訴訟迫使內部數字進入公開的法院文件，而該文件是在記者報導後才被撤下。

Valve 靠一款爆款遊戲起家，藉此打造自家商店，再讓 30% 抽成支付一切；由於沒有投資人，沒有人能強迫它擴編或退場——掌握發行通路，勝過製作更多遊戲。

截至 2024 年 7 月 17 日，Valve 仍是一間受創辦人影響的私人公司，沒有外部投資人，也未揭露財務數據；Steam 仍是 PC 遊戲的預設商店，Valve 也持續資助自家遊戲開發與 Steam Deck 等硬體。The Verge 報導，在其公布外洩的員工人數與薪資表後，該文件已從 Wolfire 訴 Valve 的法院卷宗中撤下——使這份外洩資料成為外界窺探 Valve 經濟狀況的唯一詳細公開窗口。產生這項揭露的反壟斷訴訟，截至該日仍在進行中。