PhysicsWallah s'introduit en Bourse avec une prime de 36 % sur son prix d'émission, dans le retour en grâce des IPO de la edtech, puis Lightspeed sort

PhysicsWallah (PW) est une entreprise de edtech basée à Noida, fondée en 2016 par l'enseignant YouTube Alakh Pandey, qui vend des préparations aux examens en ligne et en présentiel à prix abordable depuis 303 centres répartis dans 152 villes en Inde et au Moyen-Orient ; elle s'est introduite sur les marchés indiens en novembre 2025 après avoir levé 3 480 crore ₹.

Une edtech rentable et axée sur le présentiel peut rouvrir la fenêtre des IPO que Byju's avait fermée : faire coter PW au-dessus de 28 000 crore ₹ et laisser l'argent public financer le K-12 et de nouveaux centres.

En tant qu'entreprise privée, PW a levé près de 490 M$ — licorne lors d'un tour de série A de 100 M$ en 2022, le plus gros chèque s'élevant à 210 M$ en septembre 2024 — auprès de WestBridge, Lightspeed, Fidelity, Goldman Sachs et d'autres. L'IPO de novembre 2025 a ajouté 3 480 crore ₹ (3 100 crore ₹ d'émission nouvelle plus 380 crore ₹ d'offre de vente).

PhysicsWallah a vu le jour en 2016 lorsque Alakh Pandey, professeur de physique et étudiant ayant abandonné ses études, a commencé à publier des cours gratuits sur YouTube et s'est constitué une audience qui a explosé pendant la Covid-19. Avec le cofondateur Prateek Maheshwari, il a transformé cette audience en une activité de préparation aux examens abordable et l'a étendue à 303 centres en présentiel dans 152 villes en Inde et au Moyen-Orient, levant près de 490 M$ et atteignant le statut de licorne en 2022, tandis que des rivaux comme Byju's brûlaient des milliards.

En 2025, alors que le secteur indien de la edtech restait marqué par l'effondrement de Byju's, PW a poursuivi son IPO de 3 480 crore ₹ à un prix de 103 à 109 ₹ par action. La souscription, ouverte du 11 au 13 novembre, a été clôturée à environ 2x — 2,7x pour les investisseurs institutionnels qualifiés (QIB), 106 % pour le retail, à peine 48 % pour les investisseurs non institutionnels — après que les investisseurs de référence ont apporté 1 562,85 crore ₹. L'action a été cotée le 18 novembre à 145 ₹ sur le NSE, soit une prime de 36 %, pour une capitalisation boursière de 45 974,84 crore ₹ ; la participation des promoteurs est passée de 81,6 % à 72,3 %, les fondateurs cédant chacun environ 190 crore ₹ d'actions dans l'offre de vente. En mars 2026, l'entreprise a annoncé un bénéfice de 102,3 crore ₹ pour le troisième trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 33 % sur un an, pour un chiffre d'affaires de 1 082,4 crore ₹.

La rentabilité a été la clé : PW a pu fixer le prix d'une IPO et coter au-dessus de la fourchette parce qu'elle affichait des bénéfices et une économie unitaire positive, tandis que l'effondrement de Byju's avait rendu la edtech déficitaire non investissable.

La présence en présentiel était le rempart qui manquait à la edtech en ligne : 303 centres dans 152 villes ont donné à PW un actif de distribution et de confiance que les applications purement numériques ne pouvaient pas copier rapidement.

Le contrôle des fondateurs a rendu la structure possible : avec 81,6 % du capital avant l'offre, Pandey et Maheshwari ont maintenu l'offre de vente à un niveau faible, ne cédant chacun qu'environ 190 crore ₹ et levant l'essentiel du capital dans l'entreprise.

La prime de premier jour était un signal, non une frénésie du retail : une souscription de 2x avec 48 % de participation des investisseurs non institutionnels a montré que les institutions ont fixé le prix de la cotation, et la sortie complète ultérieure de Lightspeed au-dessus du prix d'émission a bouclé la boucle du capital-risque.

Une entreprise rentable et contrôlée par ses fondateurs peut rouvrir une fenêtre d'IPO que des pairs ont brûlée : une offre réduite, une cession modeste des promoteurs et une demande des investisseurs de référence ont transformé une souscription sceptique en une prime de 36 % au premier jour.

Au 6 septembre 2026, PhysicsWallah est une entreprise de edtech cotée en Bourse et en phase d'expansion : l'action s'échangeait autour de 86,8 ₹ en mars 2026 (Inc42), a atteint 126,13 ₹ lors de la sortie de Lightspeed en août 2026, et l'entreprise se développe dans le K-12 via des écoles en propre, des partenariats et des produits en ligne, tandis que la croissance de son activité historique de préparation aux examens ralentit. Elle fait face à une demande fiscale de 263,3 crore ₹ pour avoir traité des investissements de l'exercice 2024 comme un revenu imposable, ce que PW dit vouloir contester en appel. La sortie complète de Lightspeed pour environ 550 crore ₹ a laissé une douzaine d'investisseurs institutionnels — ICICI Prudential, Goldman Sachs, Morgan Stanley et d'autres — détenir le titre.