PhysicsWallah, 에듀테크의 복귀 IPO에서 공모가 대비 36% 높게 상장하다, 이어서 Lightspeed가 엑시트하다

PhysicsWallah(PW)는 2016년 유튜브 강사 Alakh Pandey가 설립한 노이다 기반 에듀테크 기업으로, 인도와 중동의 152개 도시에 걸친 303개 센터에서 저렴한 온라인 및 오프라인 시험 대비 강좌를 판매한다. 2025년 11월 ₹3,480 crore를 조달한 뒤 인도 거래소에 상장했다.

수익성 있는 오프라인 우선 에듀테크는 Byju's가 닫아버린 IPO 창구를 다시 열 수 있다: PW를 ₹28,000 crore 이상으로 상장시키고 공적 자금으로 K-12와 추가 센터를 지원하게 한다.

비상장 기업으로서 PW는 WestBridge, Lightspeed, Fidelity, Goldman Sachs 등으로부터 약 4억 9,000만 달러에 가까운 자금을 조달했다 — 2022년 1억 달러 규모 시리즈 A에서 유니콘이 되었고, 2024년 9월에는 2억 1,000만 달러의 최대 투자금을 받았다. 2025년 11월 IPO로 ₹3,480 crore(₹3,100 crore 신주 발행과 ₹380 crore 구주 매출)가 추가되었다.

PhysicsWallah는 2016년 물리 교사이자 대학 중퇴자인 Alakh Pandey가 유튜브에 무료 강의를 올리기 시작하면서 출발했고, 코로나19 기간에 폭발적으로 성장한 팔로워를 구축했다. 공동 창업자 Prateek Maheshwari와 함께 그는 그 시청자층을 저렴한 시험 대비 사업으로 전환하고 인도와 중동의 152개 도시에 걸친 303개 오프라인 센터로 확장했으며, Byju's 같은 경쟁사들이 수십억 달러를 소진하는 동안 약 4억 9,000만 달러를 조달하고 2022년 유니콘 지위에 도달했다.

2025년, 인도 에듀테크 업계가 여전히 Byju's 붕괴의 상처를 안고 있는 가운데, PW는 주당 ₹103–109로 책정된 ₹3,480 crore 규모 IPO를 밀어붙였다. 11월 11–13일 청약은 약 2배로 마감되었는데 — 기관투자자(QIB) 2.7배, 개인투자자 106%, 비기관투자자 48%에 그쳤다 — 앵커 투자자들이 ₹1,562.85 crore를 넣은 뒤였다. 주식은 11월 18일 NSE에서 ₹145로 상장되어 36%의 프리미엄을 기록했고, 시가총액은 ₹45,974.84 crore였다. 창업자 지분은 81.6%에서 72.3%로 줄었으며, 창업자들은 구주 매출에서 각각 약 ₹190 crore어치의 주식을 매도했다. 2026년 3월 회사는 2026 회계연도 3분기 순이익이 전년 대비 33% 증가한 ₹102.3 crore, 매출이 ₹1,082.4 crore라고 보고했다.

수익성이 열쇠였다: PW는 Byju's의 붕괴로 적자 에듀테크가 투자 불가능해진 상황에서도 이익과 긍정적인 단위 경제성을 보고했기 때문에 IPO 가격을 책정하고 밴드 위로 상장할 수 있었다.

오프라인 존재감은 온라인 에듀테크에 없던 해자였다: 152개 도시의 303개 센터는 순수 앱 기업이 빠르게 모방할 수 없는 유통 및 신뢰 자산을 PW에 제공했다.

창업자 통제력이 구조를 가능하게 했다: 공모 전 81.6%의 지분을 보유한 Pandey와 Maheshwari는 구주 매출 규모를 작게 유지하고 각각 약 ₹190 crore만 매도했으며, 대부분의 자본을 회사로 조달했다.

상장 첫날 프리미엄은 신호였지 개인투자자의 광기가 아니었다: 비기관투자자 청약률 48%에 그친 가운데 2배의 청약률은 기관이 상장 가격을 평가했음을 보여주었고, 이후 Lightspeed의 공모가 이상 전량 엑시트가 VC 순환을 마무리했다.

수익성 있는 창업자 통제 기업은 동료들이 닫아버린 IPO 창구를 열 수 있다: 소규모 공모, 절제된 창업자 매도, 앵커 수요가 회의적인 청약을 36%의 상장 첫날 상승으로 바꾸었다.

2026-09-06 기준 PhysicsWallah는 상장되어 규모를 확장하는 에듀테크 기업이다: 주가는 2026년 3월 ₹86.8 부근에서 거래되었고(Inc42), 2026년 8월 Lightspeed의 엑시트 동안 ₹126.13까지 올랐으며, 핵심 시험 대비 성장이 둔화되면서 자체 학교, 파트너십, 온라인 제품을 통해 K-12로 확장하고 있다. 2024 회계연도 투자를 과세 소득으로 처리한 데 따른 ₹263.3 crore 소득세 부과 처분을 받았으며, PW는 이에 대해 항소하겠다고 밝혔다. 약 ₹550 crore 규모의 Lightspeed 전량 엑시트 이후 ICICI Prudential, Goldman Sachs, Morgan Stanley 등 12개 기관투자자가 주식을 보유하고 있다.