Le pari de la place de marché B2B d'Udaan survit à un tour de financement à la baisse de 1,8 Md$ et se dirige vers la rentabilité EBITDA

Une plateforme de commerce électronique B2B qui relie les fabricants et les marques aux petits détaillants à travers l'Inde — produits de grande consommation, denrées de base, produits pharmaceutiques et produits frais — avec son propre réseau logistique (udaanExpress).

Les petits détaillants remplaceraient les grossistes et les déplacements en cash-and-carry par une application : Udaan posséderait la chaîne d'approvisionnement B2B, des marques aux magasins kirana, avec sa propre logistique.

Fondée en 2016 par trois anciens dirigeants de Flipkart — Vaibhav Gupta, Sujeet Kumar et Amod Malviya —, Udaan a parié que le commerce de gros fragmenté de l'Inde se numériserait ; elle a levé environ 1,95 Md$ au total et, selon ses propres affirmations, détenait environ 70 % du commerce électronique B2B en Inde.

Valorisée à 3,2 Md$ en janvier 2021, Udaan a été durement frappée par l'hiver du financement : en décembre 2023, elle a levé 340 M$ lors d'une série E menée par M&G Prudential à environ 1,8 Md$, soit une décote de près de 50 %, et a licencié environ 120 employés une semaine plus tard. Le chiffre d'affaires de l'exercice 2024 est resté stable à 5 706,6 Cr ₹, avec une perte nette de 1 674,1 Cr ₹, tandis que la consommation d'EBITDA a baissé de 40 % en 2024 et de 20 % supplémentaires au début de 2025.

Toujours en activité et désormais présentée comme un redressement, et non comme une victime : une série G prolongée a levé 114 M$ supplémentaires auprès de M&G et de Lightspeed en juin 2025, l'entreprise a consolidé ses verticales sous Hiveloop Ecommerce après l'approbation du NCLT, et elle a déclaré être en voie d'atteindre la rentabilité EBITDA pour l'ensemble du groupe dans les 18 mois.

Le pari reposait sur l'échelle : une place de marché B2B à faible marge ne fonctionne qu'avec des réseaux denses d'acheteurs, de vendeurs et de livraison, si bien qu'Udaan a dépensé sans compter tant que le capital était bon marché.

Lorsque les valorisations ont été réinitialisées, le tour de financement à la baisse à 1,8 Md$ a montré que les investisseurs financeraient la survie, mais pas les anciennes valorisations — près de la moitié du pic de 2021 s'est envolée.

Le retour d'Udaan a été opérationnel : réduire la consommation d'EBITDA de 40 % par an pendant trois ans et gagner des points de marge a transformé un bilan en difficulté en une histoire d'introduction en bourse.

Les investisseurs existants ont continué à soutenir l'entreprise — M&G et Lightspeed ont mené à la fois la série E de 340 M$ et la série G de 114 M$, protégeant leurs positions plutôt que d'abandonner le pari.

Les paris sur l'échelle meurent pendant les hivers de financement : après un tour de financement à la baisse de 1,8 Md$, Udaan a survécu en faisant du coût une arme — consommation d'EBITDA réduite de 40 % par an pendant trois ans — et en maintenant les investisseurs présents à chaque pont de financement.

En juin 2025, Udaan avait levé au total 1,95 Md$ et était valorisée autour de 1,8 Md$. Elle a consolidé ses verticales d'activité sous Hiveloop Ecommerce après l'approbation du NCLT en janvier 2025, a déclaré un chiffre d'affaires de 5 706,6 Cr ₹ pour l'exercice 2024 et a affirmé être en voie d'atteindre la rentabilité EBITDA pour l'ensemble du groupe dans les 18 mois, avec une cotation publique visée vers la fin de 2025 ou le début de 2026. Elle restait, selon ses propres affirmations, le plus grand acteur du commerce électronique B2B indien, consacrant ses nouveaux capitaux aux produits de grande consommation et au segment HoReCa.