Udaan 的 B2B 市場押注挺過 18 億美元降輪融資，朝 EBITDA 獲利邁進

一個連接製造商與品牌和印度各地小型零售商的 B2B 電子商務平台——涵蓋快速消費品、主食、藥品和新鮮農產品——並擁有自己的物流網絡（udaanExpress）。

小型零售商將以應用程式取代批發商和現金自提採購：Udaan 將以自有物流掌控從品牌到雜貨店的 B2B 供應鏈。

Udaan 由三位前 Flipkart 高階主管——Vaibhav Gupta、Sujeet Kumar 和 Amod Malviya——於 2016 年創立，押注印度碎片化的批發貿易將會數位化；該公司總共籌集約 19.5 億美元，並依其自身說法，占有印度 B2B 電子商務約 70% 的份額。

Udaan 在 2021 年 1 月估值為 32 億美元，卻嚴重遭受融資寒冬打擊：2023 年 12 月，該公司以約 18 億美元完成由 M&G Prudential 領投的 3.4 億美元 E 輪融資——折價近 50%——並在一週後裁員約 120 人。2024 財年營收持平於 570.66 億盧比，淨虧損 167.41 億盧比，而 2024 年 EBITDA 燒錢額下降 40%，2025 年初再降 20%。

該公司仍在營運，如今被定位為轉型案例，而非犧牲品：2025 年 6 月，延長的 G 輪融資再從 M&G 和 Lightspeed 籌得 1.14 億美元；該公司在 NCLT 批准後將旗下垂直業務整合至 Hiveloop Ecommerce 之下；並表示有望在 18 個月內實現全集團 EBITDA 獲利。

這項押注的核心是規模：低利潤率的 B2B 市場唯有具備密集的買家、賣家和配送網絡才能運作，因此 Udaan 在資金便宜時積極支出。

當估值重置時，18 億美元的降輪融資顯示投資人願意資助其存活，但不願維持舊有估值——2021 年巔峰將近一半的價值消失了。

Udaan 的復甦靠的是營運：連續三年每年削減 EBITDA 燒錢額 40%，並增加利潤率基點，將陷入困境的資產負債表轉變為 IPO 故事。

既有投資人持續挹注資金——M&G 和 Lightspeed 同時領投 3.4 億美元 E 輪和 1.14 億美元 G 輪，保護自身持倉，而非放棄這項押注。

規模押注會在融資寒冬中消亡：在 18 億美元的降輪融資之後，Udaan 靠著把成本當作武器——連續三年每年削減 EBITDA 燒錢額 40%——以及讓投資人持續為每一輪過渡資金挹注，而得以存活。

截至 2025 年 6 月，Udaan 總共籌集 19.5 億美元，估值約 18 億美元。該公司在 2025 年 1 月獲得 NCLT 批准後，將旗下業務垂直整合至 Hiveloop Ecommerce 之下，公布 2024 財年營收為 570.66 億盧比，並表示有望在 18 個月內實現全集團 EBITDA 獲利，目標在 2025 年底或 2026 年初公開上市。依其自身說法，該公司仍是印度 B2B 電子商務最大的參與者，並將新資金集中投入快速消費品和 HoReCa 領域。