Baeminは無料テイクアウトで韓国を制し、40億ドルで売却された — 今、Delivery Heroが売却を検討

韓国最大のフードデリバリーアプリで、配達注文で手数料を取り、レストランマーケットプレイス内で広告を販売している。

レストランは、ピックアップ注文に何も要求しない相手に忠誠を保つという賭けだった。その忠誠は、新しい親会社が後に配達手数料や広告を通じて収益化できるものだった。

キム・ボンジンが2010年にWoowa Brothersを創業した。そのBaedal Minjok（Baemin）アプリは、地元のレストランから夕食を注文することをワンタップの習慣にし、遊び心のあるブランディングが企業的ではなく韓国的な印象を与えた。韓国は中国と米国に次ぐ世界第3位の配達市場に成長した。

Delivery Heroは2019年、40億ドルの評価額でWoowaの87%を買収することに合意した。当時Baeminは月間利用者1580万人、シェア82%だった。韓国公正取引委員会が2020年12月にこの取引を承認したのは、Delivery Heroが自社の韓国アプリYogiyoを売却することに同意したからにすぎない。両社を合わせれば市場の97%を握ることになったからだ。取引の完了は2021年3月だった。約束はすぐにほつれた。2020年5月にはすでにWoowaは、レストランの反発を受けて10日で新たな5.8%の広告手数料制度を撤回していた。これは後に続く手数料をめぐる争いの前触れであり、自らを主要競合と称するCoupang Eatsが待ち構えていた。

Baeminは今も運営されている — しかし、親会社が手放したい資産としてである。Delivery Heroは株主からの圧力を受けて2025年12月に戦略的見直しを開始し、2026年5月までにJPMorganを任命してWoowaに約8兆ウォン（53.7億ドル）を求め、Naverを含む買い手にティーザーを回した。一方、UberによるDelivery Hero自体への1株33ユーロの買収提案がこのプロセスに影を落としている。

このくさびは市場の最も鋭い痛点を突いた。レストランは自ら提供するピックアップ注文に何も支払わなかったため、参加は無料だった。

87%に対する40億ドルの価格はテイクレートで返済されなければならない。買収した親会社の経済性は、堀を築いたくさびと直接矛盾していた。

主要競合は補助金を出せる物流を自社で持っていた。Coupangは、Baeminの親会社が請求する必要があったコストを吸収できた。

規制当局も最終局面を形作った。強制されたYogiyoの売却は取引を存続させたが、Delivery Heroを1つのブランドの忠誠心の経済性に依存させることになった。

支配的地位を前提に価格付けされた賭けは、最終的に堀を築いた利用者に課税する。無料ピックアップは韓国を制したが、40億ドルの請求書がレストランを収益計画に変え、その善意はCoupangへと流れた。

2026年9月時点で、Baeminは韓国の2大配達アプリの1つであり続けているが、その運命はベルリンで決められつつある。8兆ウォン（53.7億ドル）の売却を試すJPMorganの委任は、2026年5月にNaverを含む買い手に渡った。Delivery HeroのCEOニクラス・エストベリは、売却を求めるアクティビストの圧力を受けて2027年3月までに退任する。また、UberによるDelivery Heroへの1株33ユーロの買収提案（約19.5%を保有）は、2人目の潜在的オーナーを加える。Baeminは不確実性の中でも運営を続けている。