Bitpanda、MiCAのEUパスポートが1つのライセンスを27市場に変えると賭ける；収益は3億7,100万ユーロに到達

Bitpandaは2014年にEric Demuth、Paul Klanschek、Christian Trummerによって設立された、ウィーン拠点のマルチアセット投資プラットフォーム（暗号資産、株式、ETF、貴金属）である。小売向けブローカーと、銀行やフィンテック企業が同社の取引基盤をホワイトラベルで利用できるB2Bインフラ部門を組み合わせており、2025年までに650以上のデジタル資産を提供していた。

MiCAによってライセンス取得が国ごとのコストからEU全域で有効な単一のパスポートへと変わり、ライセンスを持つプラットフォームがコンプライアンスを再構築することなく27市場で規模を拡大できるようになる、という賭けだった。

2020年の5,200万ドルのシリーズA、およびValar Venturesが主導した2021年3月の12億ドル評価額での1億7,000万ドルのシリーズBにより、Bitpandaはオーストリア初のユニコーンとなった。続いて2021年8月には41億ドル評価額での2億6,300万ドルの資金調達が行われた。

Bitpandaは2014年にウィーンで設立され、欧州最大級の暗号資産ブローカーの一つに成長し、2024年末までに600万人のユーザーに達した。MiCAが2024年12月30日に完全施行されると、Bitpandaはパスポーティングを成長戦略とした。2025年1月27日、同社はドイツのBaFinが発行しEU全27カ国で有効なMiCAライセンスを取得した主要暗号資産企業の一つであると発表した。

その後Bitpandaは1つで止まらずライセンスを積み重ねた。マルタのMFSAによる2つ目のMiCAライセンスが続き、2025年4月10日にはオーストリアのFMAが3つ目を付与した。パスポーティング制度になぜ3つのライセンスが必要なのかと競合他社や報道機関は疑問視した。副CEOのLukas Enzersdorfer-Konradは、MiCARはパスポーティングを認めているが各国の規制当局が同時に始動しなかったためであり、複数ライセンスの体制は「業界で最も堅牢なMiCAR体制」だと述べた。一方で同社は構築を続け、100以上の暗号資産での信用取引、50以上でのステーキング、web3ウォレット、そしてラテンアメリカおよびアジア太平洋への進出を行った。

これまでのところ賭けは実を結んでいる。2025年度：調整後収益は3億7,100万ユーロ（4億3,000万ドル）で16%増、登録ユーザーは25%増の740万人、B2Bパートナーは9社から16社に増加した。Bitpandaはまた英国とUAEで暗号資産ライセンスを追加取得した。調整後EBITDAは5,200万ユーロから1,300万ユーロに減少したが、これは同社が製品、規制、国際展開に意図的に投資したためである。

MiCAは規制上の積み重ね自体を切り口とした。1つのBaFinライセンスが法的に全27加盟国を開放し、それはまさにブローカーが規模を拡大するために必要なものだった。

Bitpandaはすでにライセンスを持ちコンプライアンス重視のプラットフォームだったため、調和された制度は既存のコスト基盤を罰するのではなく報いた。

ドイツ、マルタ、オーストリアのライセンスを積み重ねたことは、賭けが先手だったことを示す。競合他社が最初の申請を終える前に、最も厳格な資格を持つ立場を選んだのだ。

2025年の業績（3億7,100万ユーロの収益、740万人のユーザー）とB2Bパートナーの9社から16社への増加は、パスポートが小売事業と機関投資家事業の両方を支えたことを示している。

調和をもたらす規制はコンプライアンスを堀に変えうる。新しいライセンスをいち早く取得した企業は、競合他社が追随しなければならないパスポートを得る。

2026年9月時点でBitpandaはMiCA体制のもとで稼働し成長を続けている。2025年度の収益は3億7,100万ユーロ（16%増）、登録ユーザーは740万人（25%増）、B2Bパートナーは16社、さらに英国とUAEで追加ライセンスを取得し、ラテンアメリカおよびアジア太平洋への展開が進行中である。2025年の調整後EBITDA 1,300万ユーロ（2024年の5,200万ユーロから減少）は、悪化ではなく意図的な投資を反映している。MiCA自体はEUの暗号資産の基準となった。主な未解決の問いは各国の規制当局が実際にどのように収斂していくかであり、まさにそれがBitpandaの複数ライセンス戦略が引き続き実を結ぶ可能性がある理由である。