Hozonの低価格EVへの賭け：2022年販売王者が破産再建へ転落

Hozon New Energy Automobileは、中国の低価格帯（約10万人民元のモデル）を狙ったNetaブランドの電気自動車を製造し、その後はプレミアムセダンやタイ、インドネシア、ブラジルを含む輸出市場にも拡大した。

低価格EV新興企業が、IPOや海外販売がまだ何年も先である中で、支出——マーケティング、研究開発、6つのモデルプログラムに228億人民元——によって持続的な規模を獲得できるという賭けだった。

2014年に上海で方運舟によって設立され、張勇が共同創業者兼CEOとして加わったHozonは、低価格EV向けにNetaブランドを立ち上げた。納車台数は2022年に急増し、152,073台（前年比118%増）とその年の中国EV新興企業の中で最多となり、Neta V（98,847台）とNeta U（51,021台）が牽引した。

成長は拡大する穴を覆い隠していた。Hozonの2024年6月の香港上場目論見書は、2021年から2023年にかけて累計純損失が183億人民元（25億ドル）超であることを示した。2023年の売上高は135.5億人民元でわずか3.8%の増加にとどまる一方、販売・マーケティング費は84.5%増の19.2億人民元、研究開発費は76.3%増の16億人民元となり、納車台数は16%減少した。現金は2022年末の67.57億人民元から2023年末には28.37億人民元、2024年4月までには4.03億人民元に減少し、短期借入金37.71億人民元、買掛金52.8億人民元を抱えていた。2024年10月以降、同社は給与と雇用を削減し、創業者の方は張氏に代わって復帰し、2〜3年以内に販売の半分を海外で達成し、2026年までに黒字化すると約束した。

約束された資金は届かなかった。広告代理店の上海宇星は2025年5月13日にHozonに対して破産再建を申し立て、嘉興の裁判所が受理し、6月中旬までに管理人らが指名され、6月11日には創業者の方が未払い給与を求める従業員らによってオフィスへの立ち入りを阻まれた。2025年9月の第1回債権者会議では、1,631人の債権者が51億人民元の債権を届け出ており、26億人民元を超える可能性がある一方、Hozonは5,000人超の従業員に対して約4.6億人民元の未払い給与を負い、Netaの現金は約1,546万人民元だった。2026年4月までに3都市の工場は停止し、再建手続きが続く中で方氏と張氏は失信被執行人（債務不履行者）に指定された。

2022年に中国のEV新興企業の販売王者であったことは、Hozonに2017年以降10回のラウンドで228億人民元という巨額の資金をもたらしたが、収益性のあるモデルはもたらさなかった。

2023年、納車台数が16%減少する中で、マーケティング費は84.5%、研究開発費は76.3%増加したため、成長が止まったまさにその時に資金燃焼が加速した。

Hozonは香港IPOを支出の出口と見なしていたが、2024年6月の目論見書で183億人民元の損失が開示され、2024年10月の給与危機以降、投資家は資金提供の継続を拒否した。

破産の数字はギャップの大きさを物語っている。現金1,546万人民元に対し、26億人民元を超える可能性のある51億人民元の債権者請求である。

巨額の資金はエンジンではない。2023年、Hozonは販売が落ち込む中でマーケティングに約9億人民元、研究開発に約7億人民元を上乗せして支出し、株主が追加出資を拒否したとき、数百万人民元の現金が数十億人民元の請求に直面した。

2026年4月時点で、Hozonは裁判所に指名された管理人の下で破産再建手続きを続けており、3都市の工場は閉鎖され、創業者の方氏と元CEOの張氏は失信被執行人に指定されている。計画はNetaを存続させることを目指していた——数カ月以内の生産再開、タイ、インドネシア、ブラジルを優先、40万人超の中国オーナーの保護——が、約1,546万人民元の現金に対し51億人民元の届出債権（26億人民元超の可能性）と4.6億人民元の未払い給与を抱え、ブランドの存続は再建手続きに完全に依存していた。