メラマのラテンアメリカ型ブランドアグリゲーターへの賭け：12か月でユニコーン、2025年に2億1500万ドルの資金調達

ラテンアメリカ全域でメルカド・リブレやアマゾンなどのマーケットプレイスで販売するデジタル消費財ブランドに過半数株を取得するか、自ら立ち上げるeコマース持株会社。共通の技術、サプライチェーン、運転資金でそれらを運営する。

ラテンアメリカで複数の数十億ドル規模の消費財ブランドが生まれるはずであり、マーケットプレイスを主戦場とするカテゴリーリーダーを買収して拡大する運営会社ならそれらを所有できるという賭けだった。

2021年4月に発表された、負債と株式を合わせたシードおよびシリーズAで1億6000万ドル

メラマは2020年12月、運営経験の豊富なチームによって設立された。メンバーはスジャイ・タイル（元フロンティア・カー・グループCEO）、フェリペ・デルガド（元ビートマン・エナジーCEO）、オリヴィエ・シアロム（ペッツィ共同創業者）、レナト・アンドラーデ（マッキンゼー）、ギリェルメ・ノスララ（ワイルドライフ・スタジオ）である。彼らは、ラテンアメリカが世界で最も急速に成長するeコマース地域である一方、そこで販売するブランドの大半はまだ黎明期にあると考え、デジタルブランドを買収・運営するため2021年4月に1億6000万ドルで事業を開始した。

資金調達は速かった。2021年9月には当時ラテンアメリカ最大と謳われた2億2500万ドルのシリーズBを8億5000万ドルの評価額で実施し、続く2021年12月の6000万ドルの追加調達により、創業から12か月でメラマは12億ドルに達した。従業員は180人超、メキシコ、ブラジル、チリ、コロンビア、ペルーで約20ブランドを展開した。社内インキュベーター（メラマ・ラボ）を通じて自社ブランドの立ち上げを始め、アルゼンチンと米国への拡大を計画した。2022年から2023年の市場調整後、同社は事業を集約した。2024年4月にはJPモルガンが8000万ドルの融資枠を拡張し、債務の借り換えとポートフォリオの成長資金に充て、メラマは6つの中核ブランドに注力した。

2025年4月、メラマは10億ドル超の評価額で2億1500万ドルの株式・負債混合ラウンドを完了した。3G創業者のマルセル・テレスがアドベント、ソフトバンク、バロール、ボールダートン、モナシース（4500万ドルの株式）とともにボードオブザーバーとして参加し、さらにBTGパクチュアル、シティ、イタウからレアル建て1億7000万ドルのリボルビング・クレジット枠を確保してJPモルガンの融資を借り換えた。CEOのスジャイ・タイルはブルームバーグに対し、ラテンアメリカのeコマースへの賭けは「実を結んでいる」と述べ、2025年には6つの収益性の高い企業を通じて約1億ドルのEBITDAを見込んでおり、その中には年収入が4億ドル超のグロース・サプリメンツも含まれると語った。

タイミング：ラテンアメリカのマーケットプレイス商取引は世界で最も速く成長しており、地元ブランドの大半は小規模なままだったため、統合の余地は現実に存在した。

スラシオやパーチと異なり、メラマは買収するブランド数を絞り、各セグメントで1つのカテゴリーリーダーを目指したため、実際の付加価値を生み出せる程度に事業を集中できた。

早期に巨額の資金を調達したこと（12か月でユニコーン化）により、純粋な販売事業者には負担できない運転資金やサプライチェーンの改善を賄えた。

2022年から2023年の調整後の規律：6つの中核ブランドに絞り、債務を借り換えたことで、10億ドル超の評価額を維持しながら約1億ドルのEBITDA見込みに到達できた。

ロールアップが機能するのは、その下の市場がまだ成長している場合に限られる。メラマはラテンアメリカのマーケットプレイスブームの中で少数のカテゴリーリーダーを買収し、その後資本が引き締まると最良の6ブランドに絞って借り換えを行った。

2025年4月3日時点で、メラマは10億ドル超の評価額を持つ非上場のeコマース持株会社であり、2020年以来20件以上の買収を経てラテンアメリカ全域で6つの中核ブランドを運営していた。その二大資産は、年収入が4億ドル超の地域最大のスポーツ栄養ブランドであるグロース・サプリメンツと、メキシコのマルチチャネル小売業者メルカダソだった。2025年に約1億ドルのEBITDAを見込み、BTGパクチュアル、シティ、イタウからの新たな1億7000万ドルのクレジット枠を確保したことで、CEOのスジャイ・タイルは、eコマースがラテンアメリカの未来になるという創業時の賭けが実を結んでいると述べた。