Merama 的拉美品牌聚合豪賭：12 個月成為獨角獸，2025 年再募 2.15 億美元

這是一家電子商務控股公司，透過取得多數股權或自行創立數位消費品牌，讓這些品牌在拉丁美洲的 Mercado Libre、Amazon 等電商平台上銷售，再以共用技術、供應鏈與營運資金統一經營。

拉丁美洲將誕生數個數十億美元級的消費品牌，而一家收購並壯大平台原生品類領導者的營運商，將能掌握這些品牌。

2021 年 4 月宣布的 1.6 億美元種子輪與 A 輪，結合債務與股權融資

Merama 於 2020 年 12 月由一支具營運資歷的團隊創立，成員包括 Sujay Tyle（前 Frontier Car Group 執行長）、Felipe Delgado（前 Beetmann Energy 執行長）、Olivier Scialom（Petsy 共同創辦人）、Renato Andrade（麥肯錫）與 Guilherme Nosralla（Wildlife Studios）。他們判斷拉丁美洲是全球成長最快的電子商務地區，而當地多數銷售品牌仍處於起步階段，因此於 2021 年 4 月以 1.6 億美元啟動，收購並經營數位品牌。

資金迅速到位：2021 年 9 月完成 2.25 億美元 B 輪融資，當時號稱拉丁美洲最大規模，估值達 8.5 億美元；隨後於 2021 年 12 月再獲 6,000 萬美元追加投資，使 Merama 在創立 12 個月後估值達 12 億美元，擁有 180 多名員工，在墨西哥、巴西、智利、哥倫比亞與秘魯經營約 20 個品牌。該公司開始透過內部孵化器（Merama Labs）推出自有品牌，並計畫進軍阿根廷與美國。歷經 2022 至 2023 年的市場修正後，公司進行整併：摩根大通於 2024 年 4 月提供 8,000 萬美元融資額度，用於債務再融資與投資組合增長，Merama 並將重心集中於六個核心品牌。

2025 年 4 月，Merama 完成一筆 2.15 億美元的股權與債務融資，估值超過 10 億美元，並延攬 3G 創辦人 Marcel Telles 擔任董事會觀察員，原有投資者 Advent、SoftBank、Valor、Balderton 與 Monashees 亦參與其中（股權部分 4,500 萬美元）；此外，BTG Pactual、Citi 與 Itaú 提供 1.7 億美元以巴西里拉計價的循環信用額度，用於置換摩根大通的貸款。執行長 Sujay Tyle 向彭博表示，押注拉美電子商務「正在開花結果」，預期 2025 年六家獲利公司合計可望創造約 1 億美元 EBITDA，其中包括年營收超過 4 億美元的 Growth Supplements。

時機：拉丁美洲的平台商務成長速度為全球最快，而當地多數品牌規模仍小，因此整合空間確實存在。

有別於 Thrasio 與 Perch，Merama 收購的品牌較少，並以每個品類只鎖定一個領導者為目標，使營運足夠聚焦，能真正創造附加價值。

該公司早期即募得巨額資金，12 個月內成為獨角獸，得以投入營運資金與供應鏈升級，這是純賣家難以負擔的。

2022 至 2023 年市場修正後的紀律：精簡至六個核心品牌並進行債務再融資，使其在維持超過 10 億美元估值的同時，達到約 1 億美元的預期 EBITDA。

聚合模式唯有在其所處市場仍在成長時才行得通：Merama 在拉美平台商務熱潮中只收購少數品類領導者，隨後在資金緊縮時精簡至六個最佳品牌並進行再融資。

截至 2025 年 4 月 3 日，Merama 是一家估值超過 10 億美元的未上市電子商務控股公司，自 2020 年以來完成 20 多起收購後，在拉丁美洲經營六個核心品牌。其兩大旗艦資產分別是該地區最大的運動營養品牌 Growth Supplements（年營收超過 4 億美元），以及墨西哥多渠道零售商 Mercadazo。隨著 2025 年預期約 1 億美元 EBITDA，以及 BTG Pactual、Citi 與 Itaú 新提供的 1.7 億美元信用額度，執行長 Sujay Tyle 形容當初的押注——電子商務將是拉丁美洲的未來——正在開花結果。