Porchは住宅ローンSaaSのFloifyに現金7,650万ドルと保証付き倍増株式1,000万ドルを支払った

住宅購入の各場面を中心に保険、保証、住宅関連サービスを販売する垂直型ソフトウェアおよびインシュアテック企業。NASDAQ: PRCH。

住宅ローンの申込時に借り手を捉えることで、保険、保証、引越しサービスへと誘導できるという狙い — Floifyの取引の70%が購入取引という構成がその入口だった。

クロージング時に現金7,650万ドルとPorch株式1,000万ドル、さらに売り手が保有し続ける株式の価値が2024年末までに倍増することを保証する条項付き。

ボルダーに拠点を置くFloifyは、住宅ローン会社やローンオフィサーによるオリジネーションの自動化を支援していた。借り手の書類の収集・検証、ローンの進捗管理、借り手やエージェントとのコミュニケーションなどである。2021年までにARRは2017年第1四半期以降72%のCAGRで成長し、1,500社以上がユーザーとして数えられ、2021年第2四半期時点で年間純収益維持率130%を記録した — これらはSEC提出のリリースで開示された会社の数値である。収益のほぼすべてが定額制のB2Bソフトウェア料金であり、黒字であった。

Porchは2021年10月27日に買収を発表した。現金7,650万ドルとPorch普通株式1,000万ドル、さらに異例の特典として、Porchは売り手に対し保有継続株式の価値が2024年末までに倍増することを保証し、この保証は四半期ごとに損益計算書を通じて時価評価された。Floifyは2021年の残り期間に約200万ドルの収益、2022年には定額制B2B SaaS収益1,500万ドルをPorchに貢献すると見込まれ、利益率はPorchの全社事業と同程度とされた。

この取引によりPorchは住宅ローンオリジネーションへの参入と、購買意欲の高い住宅購入者への早期アクセスを得た — Floifyの2021年の取引のおよそ70%が住宅購入であった — ことで、保険、ホームワランティ、引越し、コネクティビティサービスをクロスセルし、住宅検査業者、タイトル会社、引越し業者にすでに接していた事業スタックを深めた。

Porchのモデル全体は、サービスの各場面で住宅購入者を捉えることにある。住宅ローンの申込は、同社が保有していなかった最も早い購買意欲の高い場面である。

Floifyは、燃焼率の高い買収ではなく、黒字でほぼ全額が定額制の収益をもたらし、純収益維持率は130%であった。

株式保証は現金対価を増やすことなく売り手のアップサイドを倍増させた — 非上場の対象企業に対価の一部を信頼ベースで支払う構造である。

月間77,000件の申込は、初日から保険、保証、引越しサービスを付帯させる測定可能なファネルをPorchに与えた。

意図のマーケットプレイスは作るものではなく買うものである。顧客が入ってくるソフトウェアの接点を保有すれば、下流のすべてのサービスが収益化される — ただし、バリュエーションのギャップを埋める保証のコストには注意が必要である。

2021年10月27日時点で、Porchは買収の完了を発表し、Floifyを住宅サービス事業スタックに組み込んだ。2021年に200万ドル、2022年に1,500万ドルの収益を見込み、株式保証は2024年末まで続き、四半期ごとの時価評価の影響が損益計算書に流れる。経営陣は、FloifyがPorchの全社事業と同程度の利益率で運営されると述べた。