miHoYo의 자체 자금 겐신 베팅: 10만 위안 대출, IPO 없음, 연 780억 위안

miHoYo는 애니메이션 스타일의 붕괴 시리즈와 원신을 만든 상하이 스튜디오로, 게임 내 결제로 수익을 내는 무료 플레이 가챠 게임을 만든다.

애니메이션 게임이 글로벌 사업이 될 수 있다는 것, 그리고 각 히트작이 더 큰 다음 베팅에 자금을 대줄 수 있다는 것이었다 — 2011년의 100만 위안 엔젤 투자가 유일한 외부 자금으로 남았고, 약 1억 달러가 든 원신조차 마찬가지였다.

10만 위안의 무이자 대출과 6개월간 무료로 제공된 50제곱미터 사무실(2011년); 2011년 말의 100만 위안 엔젤 라운드로, 창업자들은 이것이 miHoYo가 받은 유일한 외부 투자라고 말한다.

2011년 상하이교통대학교 학생 세 명 — 차이하오위, 류웨이, 뤄위하오 — 은 애니메이션 스타일 게임을 위한 엔젤 자금을 구하지 못한 뒤 상하이 과학기술 창업 센터에서 받은 10만 위안 무이자 대출로 기숙사에서 miHoYo를 시작했다. 이들은 2011년 9월 첫 자체 제작 게임인 Fly Me 2 The Moon을 출시했고, 그해 말 100만 위안 엔젤 라운드를 유치했다 — 회사가 지금까지 받은 유일한 외부 투자다.

두 번째 게임인 붕괴학원(2012)은 6위안에 팔렸지만 부진했고, 창업자들은 월 4,000위안을 받았다. 붕괴학원 2는 2014년에 돌파구를 열어 그해 매출을 1억 위안 이상으로 끌어올렸고, 붕괴3rd(2016)는 다시 품질 기준을 높였다. 원신은 약 1억 달러의 개발비를 들여 2020-09-28 전 세계에 출시되었으며, 창업자 차이하오위는 스튜디오가 게임 업데이트 유지에 연간 약 2억 달러를 지출할 계획이라고 말했다(Gamepressure, 2021-02-23). 2022년 1분기까지 모바일 매출은 30억 달러를 넘어섰고, 첫 10억 달러를 171일 만에 달성했으며 이후 약 6개월마다 10억 달러를 벌어들였다(Sensor Tower via mobilegamer.biz, 2022-05-03).

2026년 4월 기준 여전히 비상장: 2022년 본업 매출 273억 4,000만 위안, 순이익 161억 4,500만 위안이었고, 이후 2025년 게임 매출 약 780억 위안(전년 대비 +38%)과 순이익 약 400억 위안을 기록했으며, 매출의 약 70%가 해외에서 나왔고 원신의 누적 모바일 매출은 2억 1,800만 건 이상의 다운로드로 90억 달러를 넘었다(NetEase, 2026-04-23).

2011년 중국 시장은 애니메이션 게임을 거의 이해하지 못했기에 아무도 그 아이디어에 투자하지 않았다 — 창업자들은 일찍부터 투자자가 아니라 플레이어가 비용을 지불해야 한다는 것을 배웠다.

단 한 번의 100만 위안 엔젤 라운드(2011년 말)는 다시 반복되지 않았다: 각 히트작의 이익이 다음 게임의 예산이 되었고, 외부인이 로드맵을 통제한 적이 없었다.

원신의 약 1억 달러 개발비와 연간 약 2억 달러 업데이트 예산은 부채도, 투자자도 없고 수년간 축적된 현금을 가진 회사에서만 말이 되는 것이었다.

원신의 글로벌 출시가 그 베팅을 입증했다: 첫 달 2억 4,500만 달러, 그리고 약 6개월마다 10억 달러의 모바일 매출로, 대부분 중국 외 플레이어에게서 나왔다.

추가 자금과 상장을 거부함으로써 miHoYo는 모든 이익을 같은 니치에 대한 더 큰 베팅에 쏟을 수 있었고, 축적된 안목이 약 1억 달러짜리 게임을 혼자 자금 조달할 만큼 회사를 부유하게 만들었다.

2026년 4월 기준 miHoYo는 창업자 경영·비상장 상태를 유지하고 있으며, 보고된 자금 조달 라운드나 부채는 없다. NetEase는 2025년 게임 매출 약 780억 위안으로 A주 게임 업종 전체보다 수익성이 높았다고 보도했지만, 텐센트와 NetEase가 같은 장르에 진출하면서 글로벌 모바일 게임 퍼블리셔 순위에서는 5위로 밀려났다. 2026-04-04 세 창업자는 AI와 프런티어 연구를 지원하는 상하이교통대학교의 새 기금에 기부했으며, 스튜디오는 계속해서 이익을 새 게임, 통합 AI 개발 플랫폼, 원신 테마 엔터테인먼트 프로그램에 재투자하고 있다.