米哈遊自資押注《原神》：10萬元貸款、不上市、年收780億元

米哈遊是上海的工作室，旗下有動漫風格的《崩壞》系列與《原神》，做的是免費遊玩、靠遊戲內消費變現的轉蛋遊戲。

押的是：動漫遊戲若能成為全球生意，只要每一款成功作品都資助下一次更大的押注——2011年那筆100萬元天使投資始終是唯一的外部資金，連開發成本約1億美元的《原神》也不例外。

10萬元無息貸款，加上一間50平方公尺、免租金使用六個月的辦公室（2011年）；2011年底一輪100萬元天使投資，創辦人稱這是米哈遊歷來唯一接受過的外部投資。

2011年，三位上海交通大學學生——蔡浩宇、劉偉與羅宇皓——在宿舍創立米哈遊，資金來自上海市科技創業中心一筆10萬元無息貸款，此前他們為動漫風格遊戲尋找天使資金未果。他們於2011年9月推出第一款自製遊戲《Fly Me 2 The Moon》，並在同年底拿到一輪100萬元天使投資——這是公司歷來唯一接受過的外部投資。

第二款遊戲《崩壞學園》（2012年）以6元定價銷售慘淡，當時創辦人每月只給自己發4,000元薪水。《崩壞學園2》在2014年取得突破，當年營收突破1億元；《崩壞3》（2016年）再次拉高品質門檻。《原神》在約1億美元開發之後，於2020年9月28日全球上線，創辦人蔡浩宇表示工作室計畫每年投入約2億美元維持更新（Gamepressure，2021年2月23日）。到2022年第一季，其手遊營收已突破30億美元，首個10億美元用了171天，之後平均每六個月約10億美元（Sensor Tower，經mobilegamer.biz，2022年5月3日）。

截至2026年4月仍未上市：2022年主營業務收入273.4億元、淨利潤161.45億元；之後2025年遊戲營收約780億元（年增38%）、淨利潤約400億元，約七成營收來自海外，《原神》累計手遊營收超過90億美元、下載量逾2.18億次（網易，2026年4月23日）。

2011年中國市場幾乎不懂動漫遊戲，所以沒有人願意資助這個想法——創辦人很早就學到，付帳的是玩家，不是投資人。

唯一那輪100萬元天使投資（2011年底）此後未曾重現：每一款成功作品的利潤都成為下一款遊戲的預算，因此從未有外人掌控過發展路線。

《原神》約1億美元的開發成本與每年約2億美元的更新預算，只有一家沒有債務、沒有投資人、且累積多年現金的公司才負擔得起。

《原神》的全球上線證明了這個押注：首月2.45億美元，之後每六個月約10億美元手遊營收，主要來自中國以外的玩家。

拒絕更多資金與上市，讓米哈遊能把每一分利潤都投入同一利基上更大的押注；品味不斷複利，使它富裕到足以獨資開發一款約1億美元的遊戲。

截至2026年4月，米哈遊仍由創辦人經營且未上市，未見融資輪次或債務的報導。網易報導指出，其2025年約780億元的遊戲營收，使其獲利能力超過整個A股遊戲類股，儘管隨著騰訊與網易進軍其類型，它已滑落至全球手遊發行商第五名。2026年4月4日，三位創辦人捐款給上海交通大學一個支持人工智慧與前沿研究的新基金，工作室則持續將利潤再投入新遊戲、一個統一的人工智慧開發平台，以及一個《原神》主題的娛樂節目。