XREAL: a líder em óculos de AR que o Google escolheu, apostando que Hong Kong financia sua ascensão

A XREAL é uma fabricante de hardware de AR sediada em Pequim que vende óculos de consumo construídos com óptica birdbath e de prisma plano — displays baratos e brilhantes o suficiente para serem lançados agora, algo que a tecnologia de guia de onda não permite. Dados da iResearch citados em seu prospecto colocam a XREAL em primeiro lugar em vendas globais de óculos de AR por receita de 2022 a 2025, e 71% da receita de 2025 veio do exterior (36Kr English).

Que os consumidores comprariam óculos de AR cedo se a óptica fosse barata o suficiente, tornando a XREAL a parceira número 1 de que o Google precisava — e que Hong Kong financiaria a ascensão até a escala.

Chi Xu cofundou a XREAL em Pequim em 2017, e a empresa levantou 12 rodadas desde então, com Sequoia Capital China, Hillhouse Capital, Alibaba, Kuaishou e Shunwei Capital entre os investidores (36Kr English; Road to VR). Quando protocolou o pedido em Hong Kong, dados da iResearch citados no prospecto a colocavam em primeiro lugar em vendas globais de óculos de AR por receita de 2022 a 2025.

A linha premium One da XREAL foi lançada no final de 2024 e vendeu 111.400 unidades em 2025 a um preço médio de 3.196 yuans — quase o dobro dos 1.656 yuans da linha Air — elevando a margem bruta de 18,8% em 2023 para 35,2% em 2025 (36Kr English). Em maio de 2025, o Google apresentou o Project Aura, os primeiros óculos Android XR, codesenvolvidos com a XREAL; em janeiro de 2026, o Google estendeu a parceria de vários anos e nomeou a XREAL parceira líder de hardware para Android XR (The Verge; 36Kr English). No mesmo mês, a XREAL fechou uma Série D de US$ 100 milhões com valuation de US$ 1 bilhão (Road to VR).

Por trás das manchetes, o prospecto mostrava tensão: as vendas totais de unidades ficaram praticamente estáveis entre 2023 e 2025 (137.200; 124.900; 133.700), o caixa disponível caiu cerca de 70%, para ¥ 63,63 milhões no final de 2025, e o fluxo de caixa operacional foi negativo nos três anos (36Kr English). Em abril de 2026, a XREAL havia protocolado seu prospecto para uma listagem em Hong Kong, ainda perdendo dinheiro e diante de um boom de óculos de IA — a Omdia contabilizou 8,7 milhões de embarques em 2025, alta de 322%, com a Meta em 85,2% — que ela escolheu não perseguir (36Kr English).

A óptica barata permitiu que a XREAL lançasse AR de consumo anos antes de os displays de guia de onda atingirem um preço mainstream, conquistando o primeiro lugar por ser a primeira a vender.

O Google precisava de uma parceira de hardware que já tivesse provado que óculos de AR podiam ser comprados, o que transformou uma líder de nicho em escolha de plataforma.

Três anos de fluxo de caixa operacional negativo não deixaram margem para paciência, forçando o pedido em Hong Kong e a urgência por trás dele.

Permanecer em AR enquanto o mercado corria atrás dos óculos de IA manteve a liderança estreita: as vendas de unidades ficaram estáveis perto de 130.000 por ano, mesmo com uma categoria adjacente explodindo.

Ser número 1 em um nicho não é crescimento: a XREAL liderou os óculos de AR vendendo cerca de 130.000 unidades por ano e queimando caixa — o Google e um IPO em Hong Kong ampliam a pista, mas não ditam o ritmo.

Em 2026-04-09, a XREAL havia protocolado seu prospecto em Hong Kong, divulgando receita de 2025 de ¥ 516 milhões (+30,8%), margem bruta de 35,2% e 27% de participação nas vendas globais de óculos de AR por receita — mas também caixa de apenas ¥ 63,63 milhões e um terceiro ano consecutivo de fluxo de caixa operacional negativo (36Kr English). O Google havia estendido sua parceria de vários anos e nomeado a XREAL parceira líder de hardware para Android XR, com o Project Aura previsto para 2026, e o 36Kr relatou que pessoas familiarizadas com o assunto disseram que o Google planejava concluir um investimento na XREAL naquele ano (The Verge; 36Kr English).