Jeongyukkak 的 900 億韓元生鮮豪賭：生鮮肉品明星最終走向清算

Jeongyukkak（정육각）是韓國的生鮮食品電商平台，在線上販售肉品、雞蛋與調理包：訂單會觸發生產，並由自家物流配送數日內屠宰的肉品，可當日或凌晨送達。

Jeongyukkak 押注極致新鮮（標示屠宰日期、自有配送）能贏得線上肉品市場，隨後更把一切押在一家 900 億韓元的生鮮雜貨連鎖店上。

公司從創投投資人募得約 700 億韓元，包括未來資產創投（Mirae Asset Venture Investment）、Stonebridge Ventures、Atinum Investment 與 Capstone Partners（KAIST Alumni/viva100）。為了支應 900 億韓元的 Chorok Maeul 收購案，公司計畫進行 1500 億韓元的 D 輪募資；但市場惡化使該輪募資遠遠不足，於是在 2022 年 10 月以 320 億韓元的三個月新韓資本貸款作為過渡融資，之後又將金浦智慧工廠總部作為抵押品（MoneyToday，2023-02-06）。

Kim Jaeyeon 畢業於 KAIST 應用數學系，於 2016 年創立 Jeongyukkak，起因是他看到從屠宰到餐桌之間隔了多少天、經過多少中間商。這家新創壓縮了這條供應鏈，在肉品與雞蛋上標示日期，並以自有物流直接販售，幾乎零浪費。

到了 2020 年，營收達到 162 億韓元，且已有約 700 億韓元來自韓國主要創投。2022 年，Jeongyukkak 同意以約 900 億韓元向大象集團（Daesang Group）收購 Chorok Maeul——這是一家擁有近 400 家門市、超過 20 年歷史的有機生鮮雜貨連鎖店，但自 2018 年起持續虧損——擊敗了 Market Kurly 與 Barogo，而 E-Mart Every Day 也曾評估投標。為了付款，投資人曾承諾一輪 1500 億韓元的 D 輪募資，但到了需要用錢時，該輪募資規模已經縮水；Jeongyukkak 於 2022 年 10 月向新韓資本取得 320 億韓元短期貸款，之後在還款延遲時將金浦總部作為抵押品。

這筆收購始終未能回本：2021 年至 2023 年的累計營業虧損達 828 億韓元（首爾經濟日報）。2025 年 7 月 4 日，Jeongyukkak 與 Chorok Maeul 聲請法院重整；法院同日裁定開始重整程序，同時 Jeongyukkak 暫停自身營運，Chorok Maeul 則繼續營業。2026 年 8 月 21 日，首爾破產法院第 18 部終止該程序，裁定清算價值高於繼續經營價值，Jeongyukkak 因此走向清算（theBell）。

900 億韓元的價格，是建立在 1500 億韓元後續募資輪的假設上；當募資市場凍結時，該輪募資遠遠不足，而一筆以公司總部為擔保的 320 億韓元過渡貸款填補了缺口（MoneyToday）。

Chorok Maeul 自 2018 年起持續虧損——受中間配送成本所累，且沒有線上通路——因此它需要的正是那輪失敗募資原本應提供的資金（KAIST Alumni/viva100）。

超新鮮的自有物流配送在結構上成本高昂——交易前 2020 年虧損 80 億韓元、2021 年虧損 249 億韓元，2021 至 2023 年累計虧損 828 億韓元（MoneyToday、首爾經濟日報）。

一旦進入法院程序，集團的清算價值高於繼續經營價值，因此法官選擇結束營運，而非復甦計畫（theBell）。

以股權募資輪定價的成長型收購，在資金凍結的那一天就成了一場債務賭博：承諾的 1500 億韓元從未到位，而過渡貸款加上虧損決定了結局。

2025 年 7 月聲請重整後，Chorok Maeul 的近 400 家門市、線上商城與物流持續營運，而 Jeongyukkak 自身的生鮮肉品服務則暫停。當首爾破產法院第 18 部於 2026 年 8 月 21 日終止重整時，theBell 報導債權人正尋求收購 Chorok Maeul，而 Jeongyukkak 本身則面臨清算——距離聲請約一年，距離那筆本應讓公司規模擴大的 900 億韓元收購則約兩年。