Pony.ai 以折價 IPO 押注無人駕駛規模化；2026 年首次實現 GAAP 盈利

一家中國自動駕駛公司，在中國營運收費的無人駕駛機器計程車，並透過合作夥伴關係在歐洲與中東營運，另有機器卡車業務及向汽車製造商提供技術授權。

押注全無人駕駛機器計程車能在中國達到商業規模與單位經濟效益——而折價在納斯達克上市是為這條路徑籌資的正確方式。

2022 年 D 輪融資，估值 85 億美元，豐田參與；2.6 億美元納斯達克 IPO，加上約 1.53 億美元私募配售（2024 年 11 月）

Pony.ai 成立於 2016 年（依據公司投資者關係資料），押注一家新創公司能打造 L4 自動駕駛，並透過機器計程車服務將其商業化，而非等待賣給汽車製造商。到 2022 年，該公司已完成 D 輪融資，估值 85 億美元，豐田參與，並在中國多個城市營運機器計程車與機器卡車。

2024 年 11 月，Pony.ai 以每份 ADS 13 美元的價格在納斯達克上市——遠低於其 85 億美元的私募估值高峰——此前該公司將 IPO 目標從 4.25 億美元下調至 2.24 億美元。該交易籌集了 2.6 億美元，加上約 1.53 億美元的私募配售，股票開盤上漲 15%，估值達 52.5 億美元。當時該公司在北京、廣州、深圳和上海收取車費，並在三個城市實現全無人駕駛。2025 年全年，該公司擴大了收費無人駕駛營運，到 2025 年第四季，該公司報告首次實現 GAAP 淨利潤，機器計程車營收年增 160% 至 670 萬美元，並在廣州（2025 年 11 月）和深圳（2026 年 3 月）實現正的單位經濟效益。

仍在擴張：截至 2026 年 8 月，Pony.ai 已將其與 Uber 的合作擴展至歐洲五個城市的 2,000 多輛機器計程車，在新加坡、卡達和阿聯酋推出服務，並目標在 2026 年底前達到 3,000 多輛車和 20 多個城市。

折價 IPO 勝過等待更好的時機：資金資助了無人駕駛規模化，從而產生了業界首批真實的單位經濟效益數據。

在中國特大城市中，全無人駕駛的收費營運產生了模擬器無法提供的車費收入和營運數據。

聯合部署模式（Pony 的技術 + Uber 的平台 + 當地車隊營運商）讓該公司能在不須處處擁有車隊的情況下進行國際擴張。

豐田 1,000 輛 bZ4X 的供應以及廣汽/北汽的合作夥伴關係，提供了量產能力，而無需 Pony 自建工廠。

當資金取得比估值觀感更重要時，折價 IPO 可能是正確的：Pony 以低於其私募估值高峰的價格上市，證明了無人駕駛的經濟效益，然後透過 Uber 和豐田實現複合增長。

截至 2026 年 9 月，Pony.ai 正在擴張並已公開上市（納斯達克：PONY；香港交易所：2026）。其 2025 年第四季業績標誌著首次實現 GAAP 季度盈利，在廣州和深圳的機器計程車單位經濟效益實現盈利，該公司正在進行國際擴張：與 Uber 的合作涵蓋歐洲五個城市的 2,000 多輛機器計程車，在新加坡、卡達和阿聯酋提供服務，並公開表示目標是在 2026 年底前達到 20 多個城市的 3,000 多輛車。