Le pari du paiement à l'échange de Battery Smart : 95 M d'échanges, 1 600 stations, EBITDA positif

Un réseau de batterie-as-a-service : les conducteurs de deux- et trois-roues électriques échangent des batteries lithium-ion déchargées contre des batteries chargées dans des stations gérées par des partenaires, en quelques minutes, au lieu d'attendre de longues sessions de recharge.

Que les conducteurs de véhicules électriques commerciaux paieraient à l'échange plutôt que de posséder des batteries — et que de petits commerçants locaux, et non l'entreprise, financeraient et exploiteraient le réseau de stations.

Une amorce de 350 000 $ ; environ 170 M$ levés d'ici juin 2025, dont un tour de 65 M$ en 2023 soutenu par MUFG Bank, Panasonic, Blume Ventures et British International Investment, plus plus de 1 000 Cr ₹ (~116 M$) de dette pour acheter des batteries (Entrepreneur India ; Blume Ventures).

Pulkit Khurana et Siddharth Sikka se sont rencontrés à l'IIT Kanpur, ont quitté leur emploi en 2019 et ont passé six mois à étudier l'économie des pousse-pousse électriques avant de fonder Battery Smart : des millions de trois-roues électriques roulaient déjà sur des batteries au plomb qui devaient être remplacées tous les 6 à 8 mois, avec des charges de 10 à 12 heures n'offrant que 50 à 60 km d'autonomie — un temps d'arrêt coûteux pour des conducteurs gagnant jusqu'à 800 ₹ par jour. Ils ont démarré dans une boutique de 200 pieds carrés à Janakpuri, à Delhi, avec une amorce de 350 000 $, en suivant les échanges de batteries sur papier.

La COVID a forcé le pivot qui a fait fonctionner le modèle : au lieu de posséder des stations avec des loyers fixes, les fondateurs ont recruté des commerçants locaux qui hébergent des stations d'échange et investissent environ 8 lakh ₹ chacun. Le chiffre d'affaires de l'exercice 2025 a atteint 249 Cr ₹, en hausse de 52 %, avec un revenu total de 279 Cr ₹, bien que l'EBITDA ait encore été une perte de 56 Cr ₹ ; en septembre 2025, l'entreprise a déclaré avoir atteint l'équilibre et être passée à un EBITDA positif. Elle a levé 29 M$ dans une série B en cours menée par Rising Tide Energy en mai 2025 et une extension de 21 M$ en juin 2025, et son réseau est passé d'environ 1 518 stations en mai (dont 321 à Delhi seule) à plus de 1 600 dans plus de 50 villes à l'automne, dépassant 90 millions d'échanges cumulés.

Toujours privée et en expansion : après des années de pertes, l'entreprise a déclaré avoir atteint la positivité de l'EBITDA en 2025, et son rapport d'impact de novembre 2025 comptait plus de 95 M d'échanges cumulés, 3,2 milliards de kilomètres sans émissions, 270 000 batteries connectées à l'IoT, 90 000 conducteurs clients et plus de 2 800 Cr ₹ de revenus cumulés des conducteurs. L'expansion vers de nouveaux marchés se poursuit, financée par environ 170 M$ de financements divulgués plus de la dette utilisée pour posséder les batteries en propre.

L'économie du client était le coin d'attaque : les conducteurs gagnaient plus en restant sur la route, donc le paiement à l'échange l'emportait sur la possession d'une batterie pour les conducteurs eux-mêmes.

Le modèle de stations porté par des partenaires a sorti le capex des livres de la startup — les commerçants locaux investissaient ~8 lakh ₹ chacun, de sorte que la densité augmentait avec le capital de franchise plutôt qu'avec le capital-risque.

Financer les batteries par la dette plutôt que par les fonds propres faisait correspondre l'actif à sa durée de vie : plus de 1 000 Cr ₹ de batteries financées par la dette permettaient à l'entreprise de posséder le matériel tout en gardant les fonds propres efficients.

L'équipe a surfé sur une tendance réelle, pas hypothétique : des millions de pousse-pousse électriques étaient déjà sur les routes indiennes quand les investisseurs débattaient encore de la concrétisation des véhicules électriques.

Une infrastructure à faible marge fonctionne lorsque les utilisateurs paient à l'usage, que des partenaires locaux financent les stations et que l'actif à forte intensité capitalistique — la batterie — est financé par la dette plutôt que par les fonds propres.

Au 27 novembre 2025, Battery Smart est toujours privée et en expansion. Elle déclare avoir atteint la positivité de l'EBITDA en 2025 après une perte d'EBITDA de 56 Cr ₹ à l'exercice 2025 ; son rapport d'impact montre plus de 95 M d'échanges dans plus de 1 600 stations dans plus de 50 villes, ~90 000 conducteurs et 270 000 batteries IoT, les conducteurs ayant cumulativement gagné plus de 2 800 Cr ₹. YourStory (citant Tracxn) a rapporté une valorisation d'environ 451 M$ au 8 mai 2025 et une part de marché de 36 %. Le financement total a atteint ~170 M$ d'ici juin 2025, plus plus de 1 000 Cr ₹ de dette pour acheter des batteries, et l'expansion vers de nouvelles villes se poursuit.