Le pari de la livraison à l'aube de Kurly : la licorne coréenne de l'épicerie dégage son premier bénéfice après un plongeon de 4 000 milliards de wons

Kurly exploite Market Kurly, le service coréen d'e-commerce d'épicerie fraîche premium, vendant des produits alimentaires, de beauté et de mode de vie sélectionnés avec une « livraison à l'aube » de nuit depuis ses propres centres de traitement des commandes, et perçoit désormais des frais de plateforme sur les services de livraison par les vendeurs et de traitement des commandes tels que Fulfillment by Kurly.

Que les ménages coréens paieraient un supplément pour des produits frais sélectionnés livrés de nuit, et que la maîtrise de la chaîne du froid bâtirait une confiance que les concurrents ne pourraient pas copier.

Kim Seul-ah, ancienne analyste chez Goldman Sachs, a fondé Kurly en 2014 sur une thèse de sélection premium : cibler les couples à double revenu et les femmes actives de 30 à 40 ans, sélectionner ce à quoi ils pouvaient faire confiance et le livrer plus frais que quiconque. Elle a bâti elle-même la chaîne du froid et lancé la livraison à l'aube, commander le soir et recevoir avant le matin, ce que Luxmen a décrit comme un choc pour l'industrie logistique et un nouveau standard pour l'e-commerce de produits frais. Le boom du COVID a ensuite démultiplié l'épicerie en ligne, et en 2021 Kurly était valorisée autour de 4 à 5 000 milliards de wons, clôturant fin 2021 un tour de pré-introduction en bourse de 250 milliards de wons sur une valorisation de 4 000 milliards de wons.

Le plongeon est venu du succès : Rocket Fresh de Coupang, SSG.com et d'autres ont déversé des capitaux dans la livraison à l'aube, la croissance post-COVID a ralenti et la hausse des taux a gelé le marché des introductions en bourse. Kurly a passé l'examen préliminaire du KOSPI le 22 août 2022, puis a reporté sa cotation en octobre alors que les estimations de valorisation boursière glissaient vers 1 à 1 500 milliards de wons. Elle a réagi en restructurant son modèle : réduction de l'exposition aux achats directs, croissance de 54,9 % en 2025 des volumes de livraison par les vendeurs et de Fulfillment by Kurly, fermeture de son centre de Songpa, consolidation des centres automatisés de Pyeongtaek et Changwon, progression de 23 % de sa catégorie beauté à plus forte marge, franchissement de 1,4 million de membres payants et lancement d'un canal Naver Smart Store fin 2025.

En 2025, Kurly a affiché son premier bénéfice d'exploitation annuel : un chiffre d'affaires de 2 367,1 milliards de wons et un bénéfice d'exploitation de 13,1 milliards de wons. L'amélioration s'est amplifiée en 2026 : au premier trimestre, le chiffre d'affaires a progressé de 28,4 % à 745,7 milliards de wons, le bénéfice d'exploitation a bondi de 1 277 % à 24,2 milliards de wons et le bénéfice net a atteint 20,3 milliards de wons ; au deuxième trimestre, le chiffre d'affaires a atteint 734,8 milliards de wons et le bénéfice d'exploitation 27,4 milliards de wons, portant le bénéfice d'exploitation du premier semestre à 51,6 milliards de wons, soit environ quatre fois le chiffre de l'ensemble de 2025. En mai 2026, Naver a investi 33 milliards de wons en actions nouvelles sur une valorisation de 2 800 milliards de wons, et le directeur financier de Kurly indique qu'elle consolide désormais une feuille de route d'introduction en bourse.

La sélection premium a bâti une marque de confiance dans les produits frais, la catégorie où les doutes sur la qualité bloquent le plus l'épicerie en ligne, permettant à Kurly de facturer plus cher que ses concurrents de place de marché.

La maîtrise de la chaîne du froid de la livraison à l'aube a été le coin que les concurrents ne pouvaient pas copier instantanément — et la charge de coûts fixes qui a failli la tuer lorsque la croissance s'est arrêtée.

Quand la croissance s'est tarie, Kurly a réévalué ses actifs en services : la livraison par les vendeurs et Fulfillment by Kurly ont progressé de 54,9 % en 2025, réduisant le risque de stock tout en ajoutant des revenus de commissions.

Le partenariat avec Naver a ajouté de la distribution sans logistique supplémentaire : KurlyN-mart a profité du trafic de Naver Smart Store, et une participation de 33 milliards de wons sur une valorisation de 2 800 milliards de wons a rétabli une voie de sortie crédible.

Un modèle à forte intensité capitalistique survit en réévaluant ses actifs : la chaîne du froid construite pour vendre de l'épicerie est devenue un service payant de livraison par les vendeurs, de traitement des commandes et de publicité — la plateforme qui a rendu Kurly rentable.

Selon son rapport du premier semestre 2026 (2026-08-12), Kurly est rentable et en croissance : le chiffre d'affaires du premier semestre a progressé de 27,7 % à 1 480,5 milliards de wons, le bénéfice d'exploitation a atteint 51,6 milliards de wons, la marge brute du deuxième trimestre a atteint 35,3 % et le GMV est resté au-dessus de 1 000 milliards de wons pendant deux trimestres consécutifs, avec une trésorerie et des dépôts de 372,9 milliards de wons. Au-delà de Market Kurly, elle exploite Beauty Kurly, la livraison par les vendeurs et Fulfillment by Kurly, KurlyN-mart avec Naver (33 milliards de wons investis en mai 2026 sur une valorisation de 2 800 milliards de wons), la boutique Kurly USA et une application de régime par IA, Lution. Aucune nouvelle date d'introduction en bourse n'est fixée ; le directeur financier indique que Kurly en construit les fondations.