Xanh SMの全EVタクシーへの賭け：ベトナムのテックタクシー市場の51.5%

GSMはベトナム最大の純電動ライドヘイリングプラットフォームであるXanh SMを運営している。VinFast製の自動車と電動スクーターを会社が採用したドライバーが運転し、さらに配送とEVリースも手掛ける。

ベトナムは一気に全EVタクシーへ移行するという構想である。VinFast製の自動車と電動スクーターからなる大規模な自社車両を保有し、資産軽視型の競合に対してコスト、密度、ブランドで打ち勝つことを狙った。

設立時の資本金は3,000億ドン（95%をファム・ニャット・ヴオン氏が保有）で、2024年4月までに9兆6,600億ドンに増加し、2026年6月までに54兆ドン（約21億米ドル）に達した。

EVメーカーVinFastの親会社であるVingroupの会長、ファム・ニャット・ヴオン氏は2023年3月にGSMを設立し、2023年4月14日にハノイでベトナム初の純電動タクシーサービスとしてXanh SMを開始した。初期車両はVinFast製の自動車600台で、アプリまたはホットラインで予約でき、同月中にホーチミン市への展開も計画されていた。

Xanh SMは2023年をテックタクシー市場シェア18.17%（Grabの56%に次ぐ）で終え、初年度にVinFast製の自動車7,100台を購入した（自動車3万台・スクーター20万台の契約に基づく）。また2023年後半からラオスへも展開した。2025年までに自動車、二輪車、配送を運営し、インドネシアとフィリピンにも進出。Saigon Ratingsのレポートが2025年の純売上高約17兆4,000億ドンを初めて公表し、前年比125%増（2024年：約7兆7,000億ドン）であった。EBITDAは2026年から改善する見込みとされた。

現在も拡大を続けている。2025年第4四半期時点でベトナムのテックタクシー市場の約51.5%を占め、信用格付けは安定的見通しでvnBBB+に引き上げられ、資本金は54兆ドン。2026年から2028年にかけて東南アジアとインドで地位を築く計画である。

この賭けは会社そのものである。ベトナムには全国規模で純EVの自社車両によるタクシーサービスは存在せず、GSMはそれを変えるために54兆ドンの資本を投じた。

結果は日付と数値で測定できる。テックタクシーシェアは2023年の18.17%から2025年第4四半期には51.5%へ上昇し、2025年の純売上高は17兆4,000億ドンで前年比125%増となった。

VinFastとの垂直統合により、この賭けは構造的に安価になった。GSMはメーカー自身のEVを購入し、車両コスト、充電、供給を一致させている。

これは資本集約型戦略が、参入から2年以内に特定市場で資産軽視型の既存企業（Grab、Be、Gojek）を打ち負かしたことを示している。

車両を自社保有する戦略は、車両が垂直統合されている場合に資産軽視型の競合に勝てる。GSMのVinFastとの結びつきはコスト優位を2年で51.5%のシェアに変えたが、その代償は54兆ドンの資本であった。

2026年9月2日時点でGSMは拡大を続けている。Xanh SMはベトナムのテックタクシー市場の約51.5%（2025年第4四半期）を占め、2025年の純売上高は17兆4,000億ドン（前年比+125%）、格付けはvnBBB+である。資本金は2026年6月の増資後に54兆ドンに達し、事業はラオス、インドネシア、フィリピンに及ぶ。計画では2026年から2028年までに東南アジアとインドへの展開が予定されている。Saigon RatingsはEBITDAが2026年から改善すると見込む一方、車両、充電、価格競争のための多額の資本需要を指摘している。GSMは2026年半ばに総支配人を交代した。市場のリーダーシップが利益に結びつくかどうかが未解決の課題である。