CARS24 的二手車賭注：FY25 營收下滑 10%、虧損 ₹543 Cr、6–12 個月內 IPO 計畫

全棧式二手車平台：在檢驗中心向車主收購車輛，進行翻新，再透過零售與經銷商拍賣出售，並附加融資（Loans24）、保險與車輛持有相關服務。

印度二手車市場將圍繞一家值得信賴的全棧式業者整合——收購、翻新、融資、轉售——規模與利潤率唯有在取得主導地位之後才會到來。

募資超過 13 億美元（Inc42）；最近一筆大型募資為 2021 年 12 月約 4.5 億美元、估值 32 億美元，由 SoftBank、Tencent 等出資，此後再無外部募資輪。

四位創辦人——Vikram Chopra、Gajendra Jangid、Mehul Agrawal 與 Ruchit Agarwal——於 2015 年在古爾岡創立 CARS24。這項賭注建立在一個結構性缺口上：印度二手車市場每年約有六百萬筆交易，但僅約五分之一經由組織化業者完成，因此一個值得信賴的全棧式品牌可望從碎片化的非正式經銷商手中吸走供給。

CARS24 在 2020 年完成 2 億美元 E 輪募資後成為獨角獸，並於 2021 年 12 月以 32 億美元估值募得約 4.5 億美元。印度總營收在 FY24 成長 25% 至 ₹6,910 Cr，隨後在 FY25 下滑 10% 至 ₹6,233 Cr，淨虧損擴大 9% 至 ₹543 Cr；車輛採購占總成本的 81%。由於自 2021 年起私募資本市場關閉，投資人轉而要求獲利：CARS24 裁減數百個職位，結束了零配件事業 Inspare 與維修保養業務 FourDoor，退出泰國、印尼與沙烏地阿拉伯，並流失多位高階主管，包括其印度執行長與營運長共同創辦人 Mehul Agrawal 於 2026 年初離任。

仍為未上市公司，並正在進行其自稱的轉型：執行長 Vikram Chopra 於 2026 年 1 月表示，CARS24 目標在六至十二個月內上市，並引述 FY26 上半年調整後淨營收成長 18% 至 ₹651 Cr、調整後 EBITDA 虧損縮減 36% 至 ₹162 Cr，且 2025 年 12 月為其史上最強月份。截至 2026 年 6 月，尚未提交 DRHP。

印度二手車市場在結構上屬於非正式體系——每年約六百萬筆交易，僅約五分之一經由組織化平台完成——因而留下一個信任與品質品牌的空間。

收購庫存讓 CARS24 得以掌控供給、檢驗與轉售，這是純媒合平台所欠缺的，而融資（Loans24）則增添了較高利潤率的一層。

這種資本密集模式依賴持續募資：當私募市場在 2021 年後關閉，FY25 營收下滑 10%，₹543 Cr 的虧損暴露了成本結構。

進軍泰國、印尼與沙烏地阿拉伯的國際擴張未能回本而遭裁撤，而阿聯則轉為調整後 EBITDA 正值，成為一項佐證。

2026 年的 IPO 推動（6–12 個月目標、反向翻轉回印度）是公司選擇走出資金乾旱期的退場方式，並以 FY26 上半年調整後虧損縮減 36% 作為佐證。

全棧式模式能換來主導地位，但每一輛車都要付兩次代價。當私募資本關閉，營收與虧損會同時轉而對你不利，直到較高利潤率的服務足以支撐整個模式。

截至 2026 年 6 月，CARS24 仍為未上市公司，並正準備上市：執行長 Vikram Chopra 於 2026 年 1 月表示，公司目標在六至十二個月內掛牌。公司通報每月活躍使用者達 1.1 crore，FY26 上半年交易 85,000 輛車、價值超過 ₹3,700 Cr，調整後淨營收為 ₹651 Cr（+18%），調整後 EBITDA 虧損為 ₹162 Cr（−36%）；2025 年 12 月為其最強月份。公司已收購 Team BHP、CarInfo 與 VehicleInfo，並圍繞印度、阿聯與澳洲進行整合，其中阿聯為調整後 EBITDA 正值。截至 2026 年中，尚未提交 DRHP。