Cazoo 80億美元的線上汽車零售豪賭，最終於2024年以破產管理收場

Cazoo 在英國及歐洲線上銷售二手車——自行收購車輛、於自有中心翻新整備，並將車輛送到客戶家門口。

賭的是買家會信任一個全國性線上品牌，願意在未見實車的情況下購買二手車——因此 Cazoo 自行持有庫存、負責翻新整備與交付，而非把這些環節留給經銷商。

多輪融資，以及2021年8月在紐約證券交易所上市，估值近80億美元；2021年稅前虧損5.315億英鎊，2022年稅前虧損5.255億英鎊（BM Magazine）。

Cazoo 由曾打造 Zoopla 和 LoveFilm 的 Alex Chesterman 於2018年創立，以純線上二手車零售商模式起家：自行收購車輛、翻新整備，再交付給客戶。公司以節節攀升的估值完成多輪融資，並於2021年8月在紐約證券交易所上市，估值近80億美元。

這套成長計畫斥資數千萬美元投入高知名度體育贊助，並擴張至德國、法國和義大利，但業務始終未能獲利——2021年稅前虧損5.315億英鎊，2022年稅前虧損5.255億英鎊。2023年，一項債轉股交易將6.3億美元債券轉為股權，把多數控制權交給美國對沖基金 Viking Global Investors，並迫使 Chesterman 離任。2024年初，Cazoo 轉型為類似 Auto-Trader 的廣告市集平台，裁減728個職位，出售其批發、翻新整備和收車業務，庫存則積壓至超過15,000輛車。

Cazoo 於2024年5月進入破產管理程序，由 Teneo 獲任命為管理人；當時約有200名員工留任，近100家經銷商對該市集平台表達了興趣。Teneo 後來以500萬英鎊將 Cazoo 品牌及市集平台出售給 Motors，高等法院則將破產管理程序延長至2028年5月，當時仍積欠無擔保債權人近7,600萬英鎊。

Cazoo 賭的是自行收購車輛並負責交付，能打造出任何經銷商網絡都無法匹敵的全國性品牌，但持有庫存使每一輛未售出的車都成為現金流失。

它把行銷和估值當作護城河：數千萬美元的贊助買到了知名度，卻買不到利潤，而每年超過5億英鎊的虧損則吞噬了所籌集的資本。

2023年的債轉股顯示，該模式在2024年破產管理之前就已失敗——最終掌控公司的是債券持有人，而非創辦人。

2024年初轉型為市集平台，印證了市集平台的經濟邏輯，但為時已晚，留下超過15,000輛自有庫存待清算。

若單位經濟效益失血的速度快於品牌複利累積的速度，砸錢買下客戶關係就行不通：Cazoo 用贊助和庫存買來信任，虧損卻什麼也沒換回來。

截至所審閱的資料來源，Cazoo 的破產管理程序仍在進行：2026年5月，高等法院批准 Teneo 管理人兩年延期，因此程序現將持續至2028年5月。Cazoo 品牌及其市集平台業務以500萬英鎊出售給 Motors，現以獨立二手車廣告平台的身分營運，與破產管理程序無關。批發部門歸 G3 Vehicle Auctions 所有，競爭對手 Cinch 的母公司 Constellation Automotive 收購了若干資產，而管理人最新報告顯示，仍積欠無擔保債權人近7,600萬英鎊。