Zeekrの独立プレミアムEVへの賭け：2024年NYSE上場、2025年12月までにGeelyへ非公開化

Geelyが2021年に立ち上げたプレミアム電気自動車メーカーで、中国および海外において主に30万元（約4万1,000ドル）以上のセグメントでBEVとハイブリッド車を販売している。

独立したプレミアムEVブランドが中国の30万元以上セグメントを制し、上場企業としてグローバル展開を資金面で支えられるという賭けだったが、Geelyは2年でこの構造を覆した。

IPOでは4億4,100万ドルを調達（ADS 2,100万株を1株21ドルで）。それ以前の2021年の外部ラウンドでは90億ドルの評価額で5億ドルを調達し、2023年のラウンドではZeekrの評価額は130億ドルだった。

Geelyは2021年3月にZeekrブランドを立ち上げ、量販車を手がける親会社とは別にプレミアムな「新エネルギー車」ブランドを構築する旗艦的な試みとして、30万元以上の中大型BEVに位置づけた。2021年の最初の外部資金調達ラウンドでは、CATL、Intel Capital、Boyuなどの投資家から90億ドルの評価額で5億ドルを調達し、Zeekrは2023年後半に欧州への輸出を開始した。

売上高は2023年に72億8,000万ドルに達したが、中国のEV価格戦争の中でZeekrは赤字が続いた。2024年5月10日にNYSEへ上場し、公開価格はレンジの上限で、評価額約55億ドルで4億4,100万ドルを調達したが、これは2023年の非公開時の評価額の半分未満であり、上場初日に株価は約35～38%上昇した。2024年11月、ZeekrはGeelyの姉妹ブランドであるLynk & Coの51%株式を取得することに合意し、この取引は2025年2月14日に完了してZeekr Groupが発足、2025年の合算販売目標は71万台とされた。2025年5月7日、Geely AutoはADS1株当たり25.66ドルでZeekrを非公開化する提案を行い、評価額65億ドル、保有していない34.3%に対して約22億ドルを支払うとしたが、CATL、Intel Capital、Boyuを含む初期投資家は取締役会に書簡を送り、価格が低すぎると主張した。

Geelyは2025年7月15日に最終的な合併契約に署名し、2025年12月22日に非公開化を完了した。ZeekrはGeely Automobileの完全子会社となり、NYSEにADSの取引停止を要請し、上場廃止と登録抹消へと進んだ。これにより上場企業としての19か月の歴史を終え、Zeekr Groupとして事業を継続している。

専用アーキテクチャに基づくプレミアム専業ブランドであれば、Geelyは量販車のイメージを引きずることなく30万元以上のセグメントに攻め込めた。

急速な納車台数の伸び（2024年に222,123台、前年比+87%）は、中国のEV価格戦争による損失を相殺するには十分ではなかった。

Lynk & Coの電動モデルはZeekrの姉妹車であったため、Geelyは重複がさらなる資本の浪費を招く前に両ブランドを統合した。

65億ドルでの非公開化は、2023年ラウンドの130億ドルをはるかに下回り、公開市場が当初の独立ストーリーを再評価しなかったことを示している。投資家は不十分だと述べたが、議決権を欠いていた。

企業の親会社はプレミアムブランドの規模拡大に資金を提供できるが、ブランドが依然として親会社のバランスシートに依存しているなら、分離上場は資金調達の一章にすぎず、賭けに対する評決ではない。

2025年12月22～23日時点で、ZeekrはGeely Automobileの完全子会社として運営されている。NYSEでの取引は停止され、上場廃止と登録抹消が進行中である。Geelyの「One Geely」再編の下でLynk & CoとともにZeekr Groupとして事業を継続しており、Zeekrは30万元以上のプレミアムセグメント、Lynk & Coは20万元以上のセグメントを狙い、2025年の合算販売目標は71万台、2年以内に年間販売100万台を目指している。Zeekrは2025年11月に記録的な28,843台を納車したが、Geelyの連結業績の中では依然として赤字である。